8月以來，今年一直走牛的債券市場突遭調(diào)整，市場上的債券基金凈值也隨之波動，不少產(chǎn)品凈值出現(xiàn)一定回撤。對于債市波動的原因和未來走勢，以及債券基金是否仍然具備配置價(jià)值，也成為眾多投資關(guān)心的問題。對此，前海開源基金董事總經(jīng)理、資深基金經(jīng)理章俊表示，近期債券市場經(jīng)歷了短期大幅上漲后的高位震蕩，同時(shí)由于債券市場自2018年以來一直處于牛市上漲的情況，所以許多債券類產(chǎn)品在此過程中不斷增加久期，使得產(chǎn)品本身的波動性相較自身歷史時(shí)期大幅增加。當(dāng)久期大幅增加遭遇價(jià)格波動，導(dǎo)致產(chǎn)品凈值出現(xiàn)較大波動。

“從債券市場整體情況來看，目前的收益率區(qū)間較好的反應(yīng)了經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期的各種情況，在此價(jià)格下進(jìn)一步出現(xiàn)較大幅度的下行也比較困難，后續(xù)債券市場或?qū)⒋篌w跟隨經(jīng)濟(jì)變化而動”章俊由此強(qiáng)調(diào)，在目前外部環(huán)境如此復(fù)雜的情況下，很難對經(jīng)濟(jì)做方向性的判斷。所以，建議投資者在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，應(yīng)根據(jù)自身收益率目標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)承受能力來配置債券基金，不能為了收益而忽視自身能承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。如果投資者沒有明確的目標(biāo)，則可以維持較為中性的配置，把預(yù)期回報(bào)置于相對較為合理的區(qū)間。

近期債市的波動，也令不少投資者擔(dān)心市場將重現(xiàn)2022年11月的大幅回調(diào)。對此，章俊分析指出，2022年11月，強(qiáng)政策刺激預(yù)期和產(chǎn)品贖回導(dǎo)致資金負(fù)反饋這兩項(xiàng)短期因素使得當(dāng)時(shí)債市大回調(diào)，但因?yàn)榛久嬉恢碧幱谳^好的狀態(tài)，所以市場很快就恢復(fù)正常。而目前債券市場大致處于基本面繼續(xù)強(qiáng)支持，交易面相對樂觀，政策面中性偏弱的情況，在吸取上次教訓(xùn)的基礎(chǔ)上，2022年出現(xiàn)的兩項(xiàng)短期因素對市場的干擾不太可能同時(shí)出現(xiàn)，因此當(dāng)前債市短期內(nèi)大概率不會出現(xiàn)大幅回調(diào)。

除了債市自身波動，對于債基持有的債券久期問題，章俊則認(rèn)為久期確實(shí)會改變債基的預(yù)期回報(bào)和彈性，但不一定會影響收益。由于過去6年債市持續(xù)上漲，所以高久期對債基收益的幫助非常大。但從現(xiàn)在的各種因素來看，債市短期大幅上漲的概率在降低。因此，控制久期本身就是理性的選擇，其目標(biāo)還是控制波動，避免短期資金大幅涌入造成的凈值波動。