近日，港交易所網(wǎng)站掛出華潤飲料PHIP版招股書，這意味著華潤飲料正式通過港交所聆訊。伴隨PHIP版招股書的披露，華潤飲料也更新了業(yè)績動態(tài)，上半年財務數(shù)據(jù)展現(xiàn)出良好發(fā)展勢頭。

自今年4月向港交所遞交招股書以來，華潤飲料的每一步上市動向都牽動著投資者的目光，特別是在今年飲用純凈水市場競爭加劇，行業(yè)內(nèi)企業(yè)加碼角力的背景下，市場對華潤飲料的價值和未來增長潛力的討論愈發(fā)熱烈。

那么，站在當下時刻，該如何看待其上市面臨的機會？

1·半年報“奇襲”，持續(xù)突圍背后的邏輯

華潤飲料是我國第二大包裝飲用水企業(yè)以及最大的飲用純凈水企業(yè)。

從其近三年營收來看，分別為113.4億元、126.2億元和135.1億元，復合年增長率達到9.2%。其中，包裝飲用水占據(jù)經(jīng)營核心位置，在2023年貢獻了124.5億元，營收占比達92.1%。

（來源：光大證券研報）

除了包裝飲用水產(chǎn)品外，華潤飲料還將產(chǎn)品組合拓展至茶飲料、果汁類飲料等國內(nèi)即飲軟飲市場的核心品類。截至目前，華潤飲料擁有“怡寶”“至本清潤”“蜜水系列”“假日系列”和“佐味茶事”等13個品牌的產(chǎn)品組合、共59個SKU。

從今年上半年經(jīng)營表現(xiàn)來看，核心基本盤包裝水業(yè)務穩(wěn)中有進，飲料業(yè)務增速強勁，發(fā)展空間巨大。

具體來看，上半年，華潤飲料整體收入同比增長5.6%至76.2億元。

其中，包裝水產(chǎn)品收入增長2.7%至68.3億元，飲料產(chǎn)品收入增長40.2%至7.9億元。

對比行業(yè)競品企業(yè)呈現(xiàn)的下滑趨勢，華潤飲料的包裝水業(yè)務在行業(yè)中表現(xiàn)可謂獨樹一幟。

（來源：各公司公告）

在整體營收穩(wěn)步增長的同時，毛利率也得到提振，由去年上半年的46.0%提升3.3個百分點至今年上半年的49.3%。

不難看到，華潤飲料在行業(yè)整體表現(xiàn)承壓的背景下，交出了一份逆勢增長的成績單，無論是在業(yè)務結構以及利潤表現(xiàn)方面，都取得了較高質量的增長。

究其原因來看，核心則得益于如下幾個關鍵的經(jīng)營策略。

首先，其通過提高自產(chǎn)率，有效地控制了成本并提升了產(chǎn)品的毛利率。技術創(chuàng)新如注吹灌一體化則優(yōu)化了生產(chǎn)流程，提高了效率，同時與代工廠的談判也降低了代工成本，保持了價格優(yōu)勢。

其次，華潤飲料圍繞降本增效和產(chǎn)品創(chuàng)新的一系列舉措，也是支撐其業(yè)績穩(wěn)步增長的核心驅動力。

通過改進包裝設計和材料，不僅減少了材料使用，還降低了成本，同時使得產(chǎn)品更具市場競爭力，滿足了消費者對環(huán)保和可持續(xù)發(fā)展的要求。與此同時，華潤飲料不斷推出新產(chǎn)品，滿足消費者多樣化的需求，并加強全國銷售網(wǎng)絡的建設，確保產(chǎn)品能夠迅速觸達消費者。

華潤飲料的數(shù)字化轉型也提高了運營效率，降低了管理成本，同時能夠利用大數(shù)據(jù)分析消費者行為，為市場策略的制定提供了數(shù)據(jù)支持。這些經(jīng)營策略的綜合運用，不僅支撐了華潤飲料業(yè)績的穩(wěn)步增長，也為其長期發(fā)展奠定了堅實的基礎。

長遠來看，隨著自產(chǎn)率的不斷提高、水飲業(yè)務持續(xù)釋放的協(xié)同效應、以及各類降本增效措施的不斷深化，華潤飲料有望持續(xù)鞏固自身競爭優(yōu)勢，保持穩(wěn)健高質量增長。

2·“長坡厚雪”賽道，穩(wěn)固基本盤，打開新成長空間

不可否認，行業(yè)的競爭正在不斷加劇，但華潤飲料的競爭優(yōu)勢仍然顯著。

一方面，從包裝水業(yè)務來看，華潤飲料在行業(yè)中擁有核心占位，將持續(xù)受益行業(yè)馬太效應。

目前，在國內(nèi)包裝飲用水領域，市場集中度相當高，已經(jīng)形成了由農(nóng)夫山泉、怡寶和百歲山 三大主要品牌主導的競爭格局，其共同占據(jù)了超過半數(shù)的市場份額。

在這一“三足鼎立”的寡頭競爭格局下，這也意味著，新的競爭者將面臨著相當高的進入壁壘，作為市場領導者之一的華潤飲料憑借其深厚的護城河優(yōu)勢，將牢牢占據(jù)行業(yè)核心價值鏈。

另一方面，從飲料業(yè)務來看，華潤飲料的成長空間仍然可觀，這也將是其開辟另一增長極的重要看點所在。

從飲料行業(yè)層面來看，中國飲料市場規(guī)模持續(xù)擴大，艾媒咨詢數(shù)據(jù)顯示，2022年中國飲料市場規(guī)模也達到了12,478億元。中國飲料工業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)同時顯示，2023年中國飲料行業(yè)的飲料總產(chǎn)量達到1.75億噸，中國已經(jīng)是世界最大的飲料生產(chǎn)和消費市場之一。

此外，對比發(fā)達國家和地區(qū)市場，中國大陸市場在人均軟飲料消費量上存在顯著差距。歐睿咨詢數(shù)據(jù)顯示，2022年中國大陸人均軟飲料銷量是60.5升/人，同期美國、日本、新加坡、中國香港、中國臺灣等國家或地區(qū)的人均軟飲料銷量分別達到296.15、189.79、179.67、110.1、101.24升/人。這一數(shù)據(jù)顯示出中國大陸軟飲料市場仍有巨大的增長空間。

（數(shù)據(jù)來源：世界銀行、國際貨幣基金組織、歐睿國際）

此外，結合行業(yè)相關競品企業(yè)在這一塊的業(yè)務的高增長態(tài)勢來看，也進一步驗證了行業(yè)持續(xù)擴張的機遇，顯示出這一賽道“長坡厚雪”的特征。

就華潤飲料而言，目前其在飲料業(yè)務上也正處在高速增長階段，財報顯示，2021-2023年，華潤飲料飲料產(chǎn)品的收入和銷量的復合年增長率均超過40%。

面對國內(nèi)飲料市場持續(xù)擴大的規(guī)模和消費者對健康飲品日益增長的需求，當前華潤飲料也正通過不斷的產(chǎn)品創(chuàng)新，滿足市場的需求。同時，憑借其主品牌的高知名度帶動、并配合遍布全國廣泛的渠道網(wǎng)絡，以及零售終端的水飲協(xié)同，其飲料業(yè)務的想象空間不言而喻。

3·結語

站在當下來看，華潤飲料上市面臨良好的市場機遇。

一方面，從美聯(lián)儲降息以及國內(nèi)一系列重磅政策出臺的這一大背景來看，港股正迎來新一輪的上漲期，特別是在經(jīng)濟復蘇背景下，消費股的機會也將更為明朗，受到機構及市場投資人的青睞。在此市場機遇下，華潤飲料作為消費類的明星標的，相信將得到市場資金的看好與關注。

另一方面，從港股新股市場來看，回暖趨勢也正持續(xù)顯現(xiàn)。此前美的作為今年全球第二大新股在港股上市，引發(fā)市場廣泛關注，上市截至目前更是連續(xù)六個交易日收紅。這一巨無霸的優(yōu)異表現(xiàn)，也極大的帶動了新股市場情緒。在這一市場節(jié)奏下，后續(xù)華潤飲料的上市相信也將頗具看點。

文章內(nèi)容來源于：格隆匯